2012年1至4月份，中國經濟增長回落的速度比市場預期的快，2012年1季度比2011年4季度，回落了0.8個百分點，而在金融危機衝擊最為顯著的2008年第四季度到2009年第一季度，GDP的增長速度也只是回落一個百分點，。如果按照4月份的資料經濟繼續走下去，宏觀政策不針對穩增長及時推出一些調整措施的話，那麼根據較低的工業增加值和發電量等資料測算，2季度的經濟增長可能會在一季度的明顯回落基礎上繼續回落。2012年初以來經濟增長速度的回落，有內外兩方面的原因，內部原因主要是房地產緊縮導致的房地產投資持續回落，外部原因就是歐洲經濟動盪帶來的出口的顯著下滑。房地產方面，從2010年5月推出房地產調控政策以來一直到2012年3月，房地產投資的回落一直較為溫和，這既有市場的原因，也有保障房建設產生的對冲效應等原因，但是到2012年4月，房地產投資增速有了明顯的回落，對經濟增長形成了一定的下拉作用。從政策導向看，整個房地產調控的基調短期內不會出現明顯的轉變，強調房地產的去投資化、抑制房地產投機行為、加大保障房建設等政策舉措預期還會繼續推進。從供求關係看，2011年房地產在建規模達到40億平方米左右，銷售在10億平方米左右，而從歷史平均值看，房地產在建規模與銷售的比例通常在3：1，房地產在建規模較大，再加上房地產調控對投資性需求的抑制，客觀上會促使房地產市場上的短期供求關係形成供大於求的格局，從國家統計局公布的2012年5月份70個城市的房地產價格資料分析，主要城市的房地產價格繼續處於調整回落趨勢之中。在房地產調控政策基調不做大的調整的基礎上，為了引導房地產市場的軟着陸、避免房地產市場的硬着陸而對整個經濟體系可能形成的顯著衝擊，同時也使部分自住型中小戶型購買者、首套住房的購買者等得到房地產調控帶來的房地產調整的好處，可以對這一部分自住型需求進行適當的政策鼓勵。在外部經濟方面，歐洲金融危機的動盪是2012年初經濟持續回落的主要推動力。2012年1、3月和4月中國對歐洲的出口同比增速都為負值，雖然5月份對歐盟的出口回升為3.4%，但是依舊遠低於歷史均值，同時也明顯低於對其他主要出口國的增速（美國23%、日本13%、東盟22.7%）。綜合分析內外部的經濟形勢看，如果沒有希臘退出歐元以及有此可能帶來的衝擊，預期就不會有類似2008年的4萬億的大規模的經濟刺激計劃推出，而更多的是根據具體的內外部經濟形勢進行適應性的調整，採取的是適應性的穩增長政策。這裏和08年不同的情形主要在於，首先是目前外部的環境稍比08年要好一些，如果希臘繼續留在歐元區，則中國的出口形勢會逐步企穩並回升，進而對經濟增長形成支持；其次是通脹的壓力，2012年5月份的CPI回落到3.0%，預期還會繼續回落，但是比2008年推出4萬億的政策時相比，應對危機的政策必須更多考慮通脹的壓力；另外目前經濟轉型在推進過程中，結構性的減稅等政策已經在陸續推出並產生效果；同時目前以地方政策為代表的經濟主體的槓桿率水準經過2008年以來的大規模經濟刺激，已經有了明顯的提升，因此也不再支持類似2008年的大規模信貸刺激。
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